Проклятие наличности - Кеннет С. Рогофф
Когда в 1933 году Роберт Эйслер сформулировал свое предложение, он сделал допущение, что в мире отсутствует глобальный золотой стандарт, поэтому понимание инфляции в такой системе координат грешит неточностями. Однако суть его предложения остается верной. Согласно его теории, государство должно иметь не одну валюту, а две: одна валюта будет использоваться для расчетов внутри банковской системы, а другая — собственно, бумажная валюта — будет использоваться во всех остальных областях жизни. Валюту, с помощью которой должны вестись межбанковские расчеты, Эйслер назвал «банковские деньги — „money banco“». Это был явный выпад в сторону высокомерной элиты лондонских банкиров, и, используя итальянское название, Эйслер хотел их уязвить. Предполагалось, что «деньги banco» будут наделены теми же функциями, что и обычные деньги: это будет единица учета, платежное средство, принимаемое для уплаты налогов и выплаты всех долгов, то есть законное платежное средство, а также средство для осуществления финансовых операций. Это будут настоящие деньги во всех отношениях, за исключением лишь одного факта — они не будут иметь физической формы. «Деньги banco» будут существовать лишь в бухгалтерских ведомостях, а в те времена бухгалтерские расчеты велись на бумаге, в бухгалтерских книгах, а не в электронном виде, как сегодня. Также предполагалось, что государство будет отдельно выпускать бумажную валюту, так называемые текущие деньги, которые будут использоваться в розничных платежных операциях. Однако эти деньги не будут служить единицей учета, и, что очень важно, между «текущими деньгами» и «деньгами banco» должен существовать обменный курс.
Может показаться, что концепция Эйслера не соответствует условиям современного мира, однако это далеко не так. Действительно, центральные банки выпускают оба типа валюты, и это находит отражение, например, в финансовых балансах Федеральной резервной системы. Один тип валюты — бумажные деньги — размещается в банковских хранилищах, а большая его часть находится на руках у населения. Другой тип валюты — это электронная (или виртуальная) валюта, которую различные банки могут хранить в центральном банке. В любом случае бесспорно, что электронные банковские резервы составляют ту часть денежного запаса, которая играет наиболее важную роль в легальной экономике. В отличие от бумажных денег, на электронные банковские резервы (очень хочется назвать их «виртуальной валютой banco», но я всеми силами подавляю в себе это желание) может начисляться положительный или отрицательный процент, в зависимости от политики центрального банка. Основное различие между сегодняшним миром и миром, для которого Эйслер создавал свою концепцию, состоит в том, что сегодня центральные банки полностью готовы обменивать электронную валюту на бумажные деньги по курсу один к одному. В эйслеровском мире, в котором существуют отрицательные процентные ставки, это было бы невозможно.
Бьютер несколько модифицировал идеи Эйслера. Для начала центральный банк должен изъять из обращения всю имеющуюся валюту (например, евро) и заменить ее на новую, которую Бьютер назвал WIM, в честь голландца по имени Вим Дуйзенберг — первого президента Европейского центрального банка. Это мероприятие никак не коснется электронных евро (включая банковские резервы, евро, находящиеся на банковских счетах и т. д.), и все юридические контракты будут продолжать существовать на основе электронных евро. (Бьютер прекрасно осознавал, что это очень важное условие, поскольку физические лица могут составлять контракты на основе чего угодно, однако сейчас в эту тему мы не будем углубляться.) Предполагается, что сначала WIM будет обмениваться с евро по номиналу. В дальнейшем ЕЦБ будет на определенный период устанавливать обменный курс WIM к евро, что позволит подготовить почву для установления обменного курса между электронной валютой и бумажными деньгами.
По плану Бьютера Европейский центральный банк должен располагать тремя инструментами управления: процентная ставка на банковские остатки в евро на счетах ЕЦБ (которая может быть как положительной, так и отрицательной), текущий спотовый валютный курс (курс, по которому банки могут обменивать в ЕЦБ бумажные деньги WIM на электронную валюту), а также форвардный валютный курс (курс, по которому ЕЦБ предлагает обменять WIM на евро в будущем, скажем, через месяц). Естественно, подсчитать, какое количество евро можно получить за один WIM сегодня и сколько евро можно будет получить завтра, — это то же самое, что подсчитать номинальную процентную ставку по WIM за два периода. Это означает, что фактически у центрального банка имеется только два независимых инструмента. Если на сегодняшний день 1 WIM равен 1 евро, а через год составит 0,95 % евро, то это ничем не отличается от того, если бы на 1 WIM была выплачена 5 % ставка.
Теперь читатель уже сможет понять, в чем состоит фокус (да простят меня профессиональные иллюзионисты, которые, как я обнаружил, предпочитают использовать термин «номер», поскольку слова «фокус», или «трюк», подчас имеют отрицательный оттенок). Очевидно, что при таком положении дел уже не возникнет никаких сложностей при установлении достаточно высокой отрицательной процентной ставки, скажем, размером в 5 % годовых, на электронные (безналичные) евро. Поскольку все расчеты будут производиться в электронном виде, то начислять налоги будет очень просто. Но не случится ли так, что население просто переведет все безналичные текущие евро в бумажные деньги WIM? Нет, если только центральный банк не начнет одновременно с этим понижать обменный курс денег WIM на 5 % в год. При этом совершенно не обязательно сохранять процентную ставку на одном и том же уровне, поскольку, как уже говорилось выше, физические наличные деньги требуют затрат на хранение, а также используются в различных трансакциях, что позволяет устанавливать по ним несколько иные процентные ставки, чем по безналичным деньгам.
Согласно данному сценарию центральный банк взимает налог на бумажные деньги всякий раз, когда финансовые структуры обращаются к нему с целью обмена бумажных банкнот на электронные деньги. Центральный банк начисляет налог, обменивая с дисконтом деньги WIM в соответствии со своей схемой амортизации. Фундаментальное отличие от предложения Гудфренда здесь состоит в том, что все существующие деньги обмениваются с одинаковым дисконтом. Представителям розничной торговли необходимо знать только обменный курс между этими двумя видами валют, циркулирующими в стране. Схема Бьютера — Эйслера на порядок проще предложения Гезелля, особенно если учесть, что в
