Хулиномика 6.2. Элитно, подробно, подарочно! - Алексей Викторович Марков
Основная причина – геополитическая нестабильность в мире. Происходит медленное, но, похоже, неостановимое снижение роли доллара в мировых расчётах, это сопровождается низкими ставками рефинансирования у многих важных валют. Грубо говоря, в мире стало довольно много долларов, при этом доверие к ним постепенно ослабевает. Центробанки разных стран ищут варианты вложения своих резервов во что-то более надёжное, чем американские долговые бумаги. Вот страны, которые держат больше всего золота в своих хранилищах: США, Германия, Италия, Франция, Россия, Китай, Швейцария. С небольшим отрывом дальше идут Япония и Индия. Причём объёмы покупок золота центробанками за последние годы тоже бьют рекорды.
Видя рост биржевых цен, и физлица, и инвестфонды тоже начали увеличивать свои вложения в драгметаллы (цены на серебро тоже растут; при этом платина и палладий пока в отстающих).
Кроме паевых фондов, которые торгуются на Мосбирже (GOLD, TGLD, AKGD, SBGD), хорошие брокеры дают доступ непосредственно к биржевому золоту (GLDRUB_TOM). Я сам, например, покупаю 1 грамм золота каждую неделю вне зависимости от цены. Но у этого инструмента есть недостаток: как и на валюту, на него не распространяются вычеты и льготы долгосрочного владения. У фондов такой проблемы нет, зато есть комиссия за управление, которая может достигать 2 % годовых, что довольно много. Но это меньше, чем заморозка 100 % активов когда-то самого популярного в России фонда FXGD компании Finex.
Есть и другие варианты вложения в золото: обезличенные металлические счета в банках, слитки, инвестиционные монеты (самая известная – Георгий Победоносец) и исторические монеты, в которых к цене металла добавляется нумизматическая премия. Или убавляется, если вы покупаете чепуху втридорога. Но это тема для отдельной заметки.
Bloomberg выпустил интересную статью о суперциклах в мировой экономике по концепции «волн Кондратьева». Хотели бы узнать, что Вы об этом думаете? Имеет ли такая теория место, можно ли действительно говорить о каких-то сырьевых суперциклах? Как Вы относитесь к предсказаниям в духе того, что «завтра, 30 июня, начнётся новый суперцикл»?
Циклы Кондратьева – одна из странных экономических концепций, которые можно привязать к чему угодно. На манер карт Таро, волн Эллиота, астрологии и уровней Фибоначчи, волны Кондратьева можно найти в любом месте и в любое время. Так как строгих правил их обнаружения не существует, любой “аналитик” может назначать началом цикла любую дату, например, 30 июня 2023 года.
Многообещающий экономист Кондратьев был, к сожалению, расстрелян сталинской хунтой и не имел возможностей описать свою концепцию более подробно (хотя у него были последователи). Но основная идея в том, что экономический и производственный рост происходят циклами в 40–60 лет из-за смен технологического уклада: сильный рост из-за новых технологий и далее стагнация. В какой-то момент цены на промышленные товары перетекают в цены акций (это само по себе довольно спорное утверждение).
Сейчас уже совершенно очевидно, что прогресс имеет не волновые, а скорее спиральные свойства – новые технологии его ускоряют и каждый следующий “цикл” (если он существует) короче предыдущего, а идея 50-летнего экономического цикла явно устарела. Абсолютная нефальсифицируемость теории кондратьевских волн делает эту концепцию ненаучной. Её невозможно применить на практике – но вполне можно попробовать натянуть сову на глобус задним числом. Если немного потренироваться, вы наловчитесь находить требуемые волны где угодно и когда угодно.
Но прошу вас, не связывайтесь с овном.
Почему все так боятся инфляции? Ведь с ростом цен поднимается и стоимость всех активов компаний, а также стоимость их продуктов, что влияет на будущую прибыль. Соответственно компании подорожают пропорционально инфляции. Получается, что инфляция бьёт только по людям, хранящим кэш под матрасом?
Хорошему бизнесу инфляция действительно не очень страшна: и расходы, и доходы пропорционально вырастут. Поэтому акции хороших компаний и являются защитой от инфляции. Под матрас инфляция заглядывает, конечно, но опасность у неё в другом: по беднякам она бьёт гораздо сильнее, чем по богачам и среднему классу. Те люди, которые не имеют сбережений, перебиваются от зарплаты к зарплате, как правило, большую часть дохода тратят на еду, – и им просто перестанет хватать (что довольно плохо). Их зарплата от инфляции либо не вырастает, либо растёт не так быстро, как дорожают продукты. Насчёт всех остальных будем беспокоиться в другой раз.
Что, если все держатели акций захотят их продать, но никто не захочет их купить? Будет какой-то технический делистинг? Обязательство обратного выкупа и банкротство?
Цена просто станет в центах или в копейках. Обычно это означает, что у компании всё очень плохо, то есть цена акций – это не причина, а следствие проблем. Поэтому потом, наверное, будет и делистинг и банкротство, или в другом порядке. Но от падения цены акций с самой компанией ничего особенного не происходит – контора продолжает работать как раньше. Если акции не в залоге.
Cвязан ли рост цены акций с инфляцией? Именно на уровне механизмов, а не статистики.
Связан. Акции – это маленькие машинки для производства денежного потока. При высокой инфляции они будут стоить дороже, потому что в будущем принесут больше денег. А облигации – наоборот, будут падать, потому что приносят (как правило) фиксированный процент, который при высокой инфляции становится неинтересен.
«Деньги будут дешеветь» можно интерпретировать как «высокая инфляция». Как при высокой инфляции 1 % дивов станет считаться хорошим, если их реинвестирование не будет перекрывать обесценивание? Что в моём рассуждении неверно?
Дешёвые деньги совсем не означают высокой инфляции. В Японии дефляция уже три десятка лет при низких ставках, в США очень долго была низкая инфляция при низкой ставке, в Швейцарии и Норвегии низкая инфляция при нулевой ставке. Сейчас низкая ставка – это ответ на низкую инфляцию, а не наоборот. Развитые страны хотели бы её вовремя разогнать! И при низкой инфляции 1 % годовых уже не кажется чем-то очень плохим. Особенно если выбирать нужно между дивидендами и вкладом, который приносит вам минус 1 % годовых.
Будет ли время когда лучше выйти в кэш и переждать? Или инвестировать надо всегда в кризис и в падение тоже?
Мы не знаем, когда наступит время выйти в кэш, и мы не знаем, когда наступит кризис. Моя позиция такая: кэш надо держать всегда, хотя бы 10–15 % или даже 20 % от портфеля – соответственно, и кризиса нужно ждать всегда. Он может настать в любое время. Вот
