Хулиномика 6.2. Элитно, подробно, подарочно! - Алексей Викторович Марков
Таковы принципы Чарли Мангера. Если честно, можно было бы издать их отдельной книжкой.
23.5. Дон Вэлентайн (Sequoia Capital)
Дон Вэлентайн поучаствовал в двух очень значительных начинаниях: зарождении кремниевых микросхем и зарождении индустрии венчурных инвестиций[164]. С весьма скромного старта Вэлентайн стал легендарным продавцом в Fairchild Semiconductor и National Semiconductor до того, как основал Sequoia Capital в 1972 году. Он был одним из первых инвесторов в Apple Computer, Atari, Cisco Systems, Oracle, и Electronic Arts. По большому счёту он стал отцом Кремниевой Долины. Или даже дедом!
1. «Венчурный капитал полностью зависит от вопросов, которые вы задаёте фаундерам. Мы сами, как инвесторы, часто не знаем ответов, но нам больше всего интересен процесс того, как предприниматель приходит к своим выводам. Наш бизнес – это очень интуитивный процесс принятия решений, и несмотря на то, что мы занимаемся технологиями и наукой, легче нам от этого не становится. Какого-то научно обоснованного процесса принятия решений у нас нет».
Инвестиционный гуру Майкл Мобуссен писал, как нужно подходить ко всем вероятностным областям:
1. Концентрируйтесь на процессе, а не на результате.
2. Ищите сделки с положительным матожиданием.
В итоге лучшие инвесторы фокусируются на том, чтобы максимально чётко выверить процесс инвестирования. И конечно, такой монстр, как Дон Вэлентайн, тоже считает процесс чем-то важным.
Это может показаться противоречивым, но я попробую прояснить, что имею в виду. Фишка в том, что когда вы вкладываетесь во что-то несуществующее или пока неработающее, нет смысла по сто раз пересматривать экселевские таблички с моделями. Лучший способ просчитать возможности – услышать историю.
Поэтому до того, как вы как основатель бизнеса нарисуете первый слайд своей презентации, расскажите для начала свою историю вслух – любому человеку, который способен вас выслушать. Повторите много-много раз. Хорошая история всегда побеждает хорошую таблицу. И это происходит постоянно. И лучший способ научиться хорошо рассказывать истории – это, вы удивитесь, – рассказывать истории.
Тут всё так же, как с публичными лекциями: чем больше читаешь лекций, тем лучше становишься в этом деле. Если тебе нужно смотреть в бумажку, история сразу же становится куда менее интересной. Рассказывайте от всего сердца. От души можно рассказать в 10 раз меньше, но это будет в 10 раз эффектней. Говорят, что держать хорошую историю в себе, – настоящая агония. Писателями так и становятся…
У предпринимателей всё похоже: вот у человека есть крутая идея, но он не может выразить её достаточно эффектно, чтобы получить инвестиции и привлечь соответствующую команду. В этом случае всё, что нужно такому предпринимателю, – это кофаундер, который умеет рассказывать истории. Либо – второй вариант – самому нужно учиться быть рассказчиком. Есть множество дурацких способов, книг и курсов, но в запущенных случаях может помочь даже пресловутый Дейл Карнеги (идеи которого я скорее осуждаю).
Итак, самый главный навык для фаундера – сторителлинг, то есть умение рассказать историю. Это критически важный скилл, потому что деньги работают именно так: они следуют за интересной историей.
2. «Я всегда удивлялся индустрии жёстких дисков, которая критически важна для компьютеров – ведь без диска компьютер абсолютно бесполезен. Нужно обладать сложнейшими технологиями в электронике, в механике, в магнетизме, чтобы запихнуть все эти гигабайты в настолько маленький объём, и с каждым годом они всё дешевле и дешевле. Рынок так и не наградил производителей за их невероятные технологические достижения».
Причину этой загадки объяснил Чарли Мангер: «Есть много чудесных открытий, которые не принесли их изобретателям ничего, кроме возможности просадить все деньги. Преимущества от многих величайших изобретений просто перетекут к потребителям». Тут Чарли говорит о концепции оборонительного рва. Если ваш бизнес не создал барьеров для входа, производство будет увеличиваться конкурентами до того момента, пока маржа не упадёт до стоимости капитала.
Дон Вэлентайн указывает на то, что множество вещей, которые придумать и создать было невероятно трудно, технически производят благо не для производителя, а для потребителя (то есть почти не приносят прибыли изобретателю и инженеру). Уровень прибыльности некоторых областей экономики намного ниже, чем важность этих областей для общества. Например, авиакомпании, да и многие производители товаров генерируют гораздо больше пользы обществу, чем об этом говорят их прибыли. То есть это крайне сложный бизнес с очень низкой маржой (возвратом на капитал).
3. «Мы всегда фокусировались на рынках: на размере, динамике и конкуренции. Потому что нашей целью было всегда создание больших компаний. Если вы не целитесь в достаточно большой рынок, крайне маловероятно, что у вас получится построить большую корпорацию».
Создают ли стартапы новые большие рынки? Конечно. Но Дон Вэлентайн говорит, что для него это слишком дорого. Ну и вторая мысль, которую он хочет донести, очень схожа с мыслями Уоррена Баффета: «Когда отрасль со сложной экономической ситуацией встречается с управленцем с великолепной репутацией, и если репутацию удаётся сохранить, он должен быть благодарен этой отрасли, а не своим способностям». Дон Вэлентайн говорит о том, что даже не самая крутая команда сможет заработать на огромном рынке, если войдёт туда раньше других. Ну и естественно, крутая команда в этой ситуации сможет заработать ещё больше.
Огромные компании созданы огромными рынками. «Нам неинтересно создавать новые рынки – это очень дорого. Нам интересно их эксплуатировать. Я люблю возможности, которые предоставляются настолько большими рынками сбыта, что даже очень плохой менеджмент не может всё испортить». Звучит как гуру из 2020-х с их «голубыми и алыми океанами», только вот Дон Вэлентайн говорил это за 40 лет до этого.
4. «Ключ к самым крутым инвестициям заключается в том, чтоб допустить, что раньше что-то было неправильно. И сделать новое таким образом, чтобы это не было переиначиванием старого, а сделать это совершенно по-другому. Я спрашивал людей о самой возмутительной вещи, которую они сделали в жизни, и в глубине души знал, что выберу того, кто делал нечто наиболее возмутительное».
Чтобы остаться в истории, необходимо стоять наперекор чему-то очень важному, и естественно, в конце концов оказаться правым. Это верно и в инвестициях, и в том, как надо строить бизнес. Об этом упоминал Говард Маркс. Партнёр Вэлентайна Майкл Мориц как-то сказал: «Конечно, всегда есть опасность зайти слишком далеко от традиционной толпы, но часто это окупается. Дэн, как основатель Секвойи не раз говорил, что надо доверять своим инстинктам,
